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　　“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴(kuò)容方案已上報(bào)國(guó)務(wù)院，隨時(shí)可能獲批實(shí)施，交易細(xì)則也在緊鑼密鼓審定中，出臺(tái)在即?！?月19日，從全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓有限責(zé)任公司和成都高新區(qū)管委會(huì)聯(lián)合主辦的全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)會(huì)上傳出此消息。

　　20日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)，鼓勵(lì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。

　　可自主切換交易方式

　　據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將采取多元化交易制度安排，采用兩種交易方式，一是協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易方式，二是競(jìng)爭(zhēng)性傳統(tǒng)做市商制度。對(duì)于掛牌企業(yè)來說，可以選擇協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，也可以選擇做市商的交易方式，這由企業(yè)和做市商來協(xié)商確定?！?

　　“掛牌企業(yè)剛進(jìn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)時(shí)采用一種轉(zhuǎn)讓方式，過一段時(shí)間，也可以切換交易方式，但是在同一時(shí)間，一家公司只能選擇一種交易方式?！鄙鲜鋈耸繌?qiáng)調(diào)。

　　上海股份制與證券研究會(huì)股份制企業(yè)專業(yè)委員會(huì)主任曹俊接受記者采訪時(shí)表示，“非上市公眾公司股份的公開轉(zhuǎn)讓使建立做市商制度成為可能，積極推動(dòng)并加快實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)性傳統(tǒng)做市商制度，同時(shí)提供集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓服務(wù)，可以為中小企業(yè)市場(chǎng)化的收購兼并合理定價(jià)，為常態(tài)化的股份轉(zhuǎn)讓提供企業(yè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能?！?

　　創(chuàng)新定向發(fā)行制度

　　據(jù)上述人士透露，“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌企業(yè)除了股權(quán)融資以外，還可以做債權(quán)融資，因?yàn)閷?duì)一些處于高速成長(zhǎng)期的企業(yè)來說，與股權(quán)融資比較而言，發(fā)債更劃算，因?yàn)榭梢枣i定成本?！?

　　“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的定向發(fā)行制度還有兩個(gè)特點(diǎn)，即小額發(fā)行豁免和儲(chǔ)架發(fā)行，這是交易所不具備的，這是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的發(fā)行制度創(chuàng)新?！鄙鲜鋈耸拷榻B說。

　　據(jù)記者了解，小額發(fā)行豁免是指小額證券的發(fā)行人由于其發(fā)行的證券所涉數(shù)額小，或公開發(fā)行的特征有限，對(duì)投資者和公眾利益影響范圍可控，為了便利資本的形成，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)特別準(zhǔn)予該類證券發(fā)行免于依據(jù)證券法進(jìn)行注冊(cè)或核準(zhǔn)的法律制度。

　　低門檻準(zhǔn)入凸顯包容度

　　“截至目前，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)投資者共計(jì)5400戶，其中機(jī)構(gòu)投資者將近1000戶?！睋?jù)上述人士透露，目前投資者數(shù)量相對(duì)較少，所以下一步的發(fā)展方向是吸引更多投資者參與進(jìn)來。相信隨著掛牌公司數(shù)量的增加，以及優(yōu)質(zhì)公司不斷進(jìn)入市場(chǎng)，必然會(huì)有越來越多的投資者參與進(jìn)來。

　　“可以參照股指期貨投資者適當(dāng)性制度安排的要求，進(jìn)一步降低股轉(zhuǎn)系統(tǒng)設(shè)定的個(gè)人投資者進(jìn)入市場(chǎng)的門檻，吸引更多具有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的個(gè)人投資者參與投資。降低規(guī)則對(duì)自然人資產(chǎn)300萬元、機(jī)構(gòu)投資者注冊(cè)資本500萬元的門檻要求，將自然人投資門檻設(shè)定在2年股票投資經(jīng)驗(yàn)及50萬元資金的要求，甚至更低，通過更市場(chǎng)化的手段培育個(gè)人投資者，使之與機(jī)構(gòu)投資者共同成為全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的主力投資者?！辈芸〗ㄗh。

　　“在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)總體可控前提下，通過進(jìn)一步擴(kuò)大股份交易試點(diǎn)范圍、降低投資門檻、建立雙向轉(zhuǎn)板機(jī)制、推行做市商制度等舉措，將不斷提升股轉(zhuǎn)系統(tǒng)股份轉(zhuǎn)讓的交易活躍度，確保股轉(zhuǎn)系統(tǒng)獨(dú)特的融資功能的實(shí)現(xiàn)?！辈芸≌f。