內(nèi)地企業(yè)債券被認(rèn)為是下一個(gè)搖錢樹
“遠(yuǎn)至德國(guó)私人銀行，近至海峽對(duì)岸，都視離岸人民幣債券為最可靠的投資工具之一。隨著人民幣離岸中心的‘百花齊放’，可以預(yù)見離岸人民幣債市正迎來另一次爆發(fā)性增長(zhǎng)。與此同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)覬覦方興未艾的在岸企業(yè)債市場(chǎng)，新增的RQFII額度將貼補(bǔ)市場(chǎng)空缺。”
中銀香港資產(chǎn)管理成立僅2年，已成為人民幣債券的專業(yè)管家。行政總裁區(qū)景麟接受本報(bào)專訪時(shí)預(yù)測(cè)，離岸人民幣債券將在未來數(shù)年內(nèi)超越亞洲美元債券的發(fā)行規(guī)模，成為區(qū)內(nèi)企業(yè)首選的融資方式。
“目前20%的離岸人民幣債券由第三方(非內(nèi)地或香港企業(yè))發(fā)行。買家亦來自五湖四海，澳洲、尼日利亞和日本央行準(zhǔn)備將人民幣債券納入外匯儲(chǔ)備，德國(guó)機(jī)構(gòu)大額購(gòu)買離岸人民幣債券，投資人民幣已無國(guó)界。”
區(qū)景麟透露，越來越多的境外機(jī)構(gòu)不滿足于離岸人民幣債和國(guó)債，盡管評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不同，內(nèi)地企業(yè)債券被認(rèn)為是下一個(gè)“搖錢樹”。中銀香港計(jì)劃向外管局申請(qǐng)RQFII額度，用于配置內(nèi)地債券基金。結(jié)合離岸人民幣債和內(nèi)地企業(yè)發(fā)行的美元債，力圖打造人民幣債券的全產(chǎn)業(yè)鏈。
向望人民幣債全產(chǎn)業(yè)鏈
《21世紀(jì)》：在岸人民幣債券與離岸人債哪種回報(bào)更吸引？
區(qū)景麟：離岸人民幣債券發(fā)行總規(guī)模接近700億美元，約是亞洲美元債存量的1/6。截至去年底，在岸債市的存量已達(dá)到26.2萬億元，比較兩者不在乎規(guī)模大小。
在岸市場(chǎng)由國(guó)內(nèi)投資者主導(dǎo)，外國(guó)投資者受QFII額度嚴(yán)格限制，又不熟悉內(nèi)地評(píng)級(jí)體系，投資局限于國(guó)債。離岸市場(chǎng)則不同，從市值分析，世界三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)覆蓋了62%的離岸人民幣債，發(fā)行監(jiān)管與國(guó)際接軌，由大行直接承銷，市場(chǎng)參與機(jī)制健全。
若論回報(bào)，整體離岸人民幣債平均收益率為4.13%。其中國(guó)債為2.35%，低于在岸市場(chǎng)1厘；離岸企業(yè)債的年收益從5%至10%不等，絕對(duì)值未必高于在岸，但20%的發(fā)債主體為跨國(guó)企業(yè)或世界性機(jī)構(gòu)，透明度更高。
《21世紀(jì)》：離岸人民幣債券的發(fā)展速度為何快于離岸人民幣股票？
區(qū)景麟：人民幣股票只是添加了交易結(jié)算的貨幣品種，無法改變波幅大的特性。離岸人民幣債的投資主體由私人銀行、退休金和海外主權(quán)基金組成。動(dòng)輒十億美元以上的投資規(guī)模要求穩(wěn)健的投資回報(bào)，人民幣匯率年化波動(dòng)不足2%，兼顧高票息收益，但二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性仍有待改善。
《21世紀(jì)》：市傳中銀香港有意涉足RQFII業(yè)務(wù)，初期會(huì)考慮什么投資組合？
區(qū)景麟：我們已向外管局申請(qǐng)RQFII額度，用于在岸債券基金和A股產(chǎn)品。海外機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)地高息企業(yè)債有較強(qiáng)的投資需求，加入在岸債可提升產(chǎn)品收益及流通性。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，中銀香港希望整合在岸人民幣債、離岸人民幣債和內(nèi)企美元債(若人民幣升值，內(nèi)地企業(yè)可發(fā)行美元債以獲得更低的融資成本)的資源，建立人民幣債券的全產(chǎn)業(yè)鏈。
離岸人民幣債券等待爆發(fā)
《21世紀(jì)》：內(nèi)地出現(xiàn)“丙類賬戶”代持等債券丑聞，離岸人民幣債有沒有類似風(fēng)險(xiǎn)？
區(qū)景麟：內(nèi)地債券風(fēng)波緣于相對(duì)封閉的投資體系。離岸人民幣內(nèi)部債已接軌國(guó)際水平，同時(shí)有28間中資或國(guó)際性大行擔(dān)任中間人，香港本地債市發(fā)展近30年，卻只有2到3個(gè)中介人。從發(fā)行、認(rèn)購(gòu)到二級(jí)市場(chǎng)交易，離岸人民幣債與美元債券相同?，F(xiàn)實(shí)情況下，具有國(guó)際評(píng)級(jí)的債券流通好、認(rèn)購(gòu)踴躍，直接鼓勵(lì)發(fā)債主體完善財(cái)務(wù)管理，以獲取較低的融資成本，暫未見離岸市場(chǎng)存在違約風(fēng)險(xiǎn)。
《21世紀(jì)》：離岸人民幣債市有哪些機(jī)構(gòu)投資主體？
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